2020年夏天，随着新冠肺炎大流行颠覆了世界各地的经济，一家不知名的美国软件公司决定实现多元化。MicroStrategy的总部位于弗吉尼亚州泰森斯角（tyson Corner）的一家购物中心和地铁站旁边。该公司认为，“软件即服务”这种稳定的业务还不够有活力。
相反，它将扩大投资范围，投资至多2.5亿美元的另类资产——“股票、债券、黄金等大宗商品、比特币等数字资产或其他资产类型”。
不到五年之后，比特币的副业就发展得异常火爆。微策略的股价上涨了20倍，使其市值升至近750亿美元，并使其跻身纳斯达克100指数（Nasdaq 100）。
MicroStrategy联合创始人兼董事长迈克尔?塞勒（Michael Saylor）的这一大胆赌注，使其成为英国投资者的首选，因为数字货币和代币受到唐纳德?特朗普（Donald Trump）大选胜利的提振，尽管人们担心加密货币价格的急剧逆转可能威胁到其生存。
塞勒的策略演变成了世界上第一家“比特币资金公司”，微策略通过发行数十亿美元的债券和新股来购买比特币，这似乎是一种无情的方式。该公司的粉丝称这个过程为飞轮，通过发行债券购买比特币来推高MSTR的股价，使其能够发行更多股票来筹集资金购买更多比特币。
塞勒曾将比特币比作1650年曼哈顿的房地产，他坚持认为，该公司将采取一个季度一个季度地购买比特币的长期战略。
塞勒是一名航空和航天工程专业的毕业生，他想成为一名飞行员或宇航员的梦想因身体状况而落空。他最近告诉雅虎财经，他希望一直在市场的高点买入比特币，并预测：“比特币兑美元将永远升值。”
批评人士指出，曼哈顿的房地产提供了有保障的租金收入，以及资产价值增长的前景。不过，塞勒使用了一种名为比特币收益率（BTC Yield）的指标，追踪其比特币持有量与公司股票数量之比的变化，MicroStrategy将其称为一个关键绩效指标。
虽然非比特币持有者可能会在12月份看到比特币10万美元的价格标签，认为他们错过了机会，但塞勒认为：“你从100万美元的比特币中获得了90%的折扣。我确信我会以每枚100万美元的价格购买比特币——可能每天会以每枚100万美元的价格购买10亿美元的比特币。”
RIA Advisors的投资组合经理迈克尔?莱博维茨（Michael Lebowitz）声称，MicroStrategy正在“掠夺投资者”，并在比特币市场上煽动乐观情绪，从而推高其股价的波动性。
微策略的股票估值至少是其所持比特币的两倍。而且，提醒一下，它的软件业务几乎没有价值。人们甚至可以说它是负值，”Lebowitz在去年12月写道。“因此，想要购买比特币的投资者应该购买比特币或众多可用的比特币etf。”
在2024年第三季度，MicroStrategy软件业务的总收入同比下降了10.3%，公司的净亏损增加了一倍多，达到3.402亿美元。
去年11月，MicroStrategy是英国投资服务机构Interactive Investor （ii）客户购买最多的股票，超过了英伟达（Nvidia）、特斯拉（Tesla）和劳埃德银行集团（Lloyds Banking Group）等热门股票。
截至12月31日，MicroStrategy已经花费279亿美元收购了446,400个比特币，平均购买价格约为62,428美元。这些比特币——相当于2100万比特币的2%——现在价值约420亿美元。
这一策略推动MicroStrategy的股价在2024年上涨了近400%，而比特币的价值在这一年上涨了一倍多。
MicroStrategy被纳入纳斯达克100指数（Nasdaq 100）后，人们原本预计飞轮会转得更快，因为追踪该指数的交易所交易基金（etf）现在必须自动买入该公司的股票。“就好像比特币加入了纳斯达克，”瑞士银行（Swissquote Bank）高级分析师伊佩克·奥兹卡德克斯亚（Ipek Ozkardeskaya）说。
但去年11月买入的股东可能已经看到他们的投资缩水。MicroStrategy的股价在11月份飙升了58%，但在12月份下跌了20%以上。
去年10月，MicroStrategy宣布计划在未来3年内发行210亿美元的股票和210亿美元的固定收益债券，为更多的比特币购买提供资金。
圣诞节前不久，该公司表示，将请求股东批准再发行数十亿股股票，将A类普通股的数量从3.3亿股增加到103.3亿股。
对于那些渴望在不拥有加密货币本身的情况下接触比特币的投资者来说，MicroStrategy很有吸引力。他们可以通过美国的罗斯个人退休账户（Roth IRA）或英国的个人储蓄账户（Isa）等储蓄账户持有该公司的股票。
“几年来，微策略一直是风险偏好高的投资者的热门投资对象，”该公司的李?怀尔德（Lee Wild）表示，他将其描述为“比特币的代理人”。“比特币价格的大幅上涨，尤其是在今年2月和11月，进一步激发了人们的兴趣。”
MicroStrategy方法的一个关键部分是发行低利息甚至零利息的可转换债券。它们的结构是这样的，如果债券到期时价格大幅上涨，投资者可以用公司的股票获得回报，这实际上是让债券投资者接触到比特币。
去年12月，该公司出售了30亿美元将于2029年到期的可转换债券。这些债券不支付利息，但可以以672美元的价格转换为股票，比MicroStrategy出售债券当日433美元的股价高出55%。
RIA Advisors的Lebowitz表示，如果MicroStrategy的可转换债券到期时股价高于转换价格，其可转换债券持有人将获利。但如果没有，他们只能拿回原来的钱——如果他们把钱借给了其他地方，就会错过多年的利息支付。
最糟糕的情况可能是，MicroStrategy出售比特币，以偿还其72亿美元到期的可转换债务。勒博维茨表示，如果比特币的价格远低于购买时，这将是“非常有问题的”。
他称微策略“本质上是一家杠杆式比特币控股公司”。“这种杠杆计划的问题在于，该公司把所有的鸡蛋都押在了比特币上，”他说。“比特币的大幅下跌可能会伴随着微策略的崩溃。另一个风险是，如果美国证券交易委员会（SEC）决定调查微战略公司（MicroStrategy）的‘独特’战略，尽管特朗普担任总统的可能性不如拜登。”
在塞勒成为比特币最响亮的传道者之一之前，他最出名的事情是在2000年的一天内损失了60亿美元的个人财富，当时微策略公司被迫重新公布了两年的收入，其股票迅速下跌了62%。
微策略并不是唯一一家追求成为比特币宝库目标的公司。加密矿商RiotPlatforms本月早些时候宣布，它已以平均每枚99669美元的价格收购了5000多个比特币，资金来自5.25亿美元的可转换债券，而特斯拉拥有11509个比特币。但微软股东本月投票反对将比特币纳入公司资产负债表。
Presto research的研究分析师Min Jung警告称，微策略很容易受到比特币价值下跌的影响。他在本月表示：“目前，比特币的有利价格走势使微策略能够维持一个积极的反馈循环：MSTR股价上涨带来了额外的融资，这些融资为进一步购买比特币提供了资金，从而推高了比特币的价格和股票价值。”“虽然在牛市期间有效，但这种策略的可持续性在很大程度上取决于比特币价格的持续升值。”
虽然比特币的忠实粉丝相信在经济低迷时期会坚持持有他们的加密货币，但目前尚不清楚微策略投资者是否会采取同样的做法。
