一些专家说，投资者忽视了经济衰退的警钟。
标准普尔500指数今年以来已经上涨了17%，但美国国债收益率曲线和LEI都显示出低迷。
股票是典型的反应在经济衰退的时候更是如此。
直到经济陷入衰退的那一刻，总是有人认为我们实际上会避免经济衰退。
Piper Sandler的Michael Kantrowitz最近在一份客户报告中发表了一些这样的例子，重点介绍了2007年、2000年、1989年、1980年和1973年报纸上吹捧软着陆结果的文章。
罗森伯格研究公司的创始人大卫?罗森伯格曾预言2008年的经济衰退，他在过去几周详细讲述了2007年他的预测是如何被同事、客户和美联储成员嘲笑的。
但你不必依靠轶事就能看出，股市投资者总体上并不擅长预测经济衰退。在每次经济衰退之前，市场都不会关注领先指标，而通常会对就业数据等前瞻性数据做出反应。
在下面的图表中，显示了标准普尔500指数的价格走势和衰退时期(紫色阴影)，人们可以看到，市场抛售通常直到衰退才开始。在某些情况下，股市确实在衰退开始前开始短暂抛售，但大多数损失都是在衰退开始后出现的。
以市场历史上两次最大的抛售为例:1929年和2008年。在两次衰退中，投资者都过于自满。
Hoisington投资管理公司的执行副总裁莱西·亨特最近在接受《财富》杂志采访时谈到了1929年的经济危机:“1929年大萧条的衰退始于9月。股市直到1929年10月才崩溃。”
以下是罗森伯格对2007年12月开始并持续到2008年的经济衰退的看法:“2007年10月我们一直在反弹。我们经历了自上世纪30年代以来最严重的经济衰退，市场在2007年10月开始崩溃。”
下面是坎特罗维茨的另一张图表，显示了当美联储进入衰退时，投资者是如何哄抬股市的。左边显示的是股市陷入衰退的情况，右边显示的是实现软着陆的年份。
那么，为什么这不是上面图表右侧的时间之一呢?
罗森博格认为，不同之处在于，我们目前的收益率曲线是倒挂的，这是自上世纪60年代以来每次衰退之前都会出现的衰退信号。(曲线在2019年倒挂，经济学家通常认为这是软着陆的情景，但由于2019冠状病毒病(COVID-19)，经济衰退在2020年开始了几个月，这使得这种评估变得模糊。)
收益率曲线倒挂意味着短期美国国债的利率高于长期美国国债的利率。通常比较的是3个月期和10年期的收益率。
在美联储加息周期中，收益率曲线经常倒挂，因为短期国债利率与联邦基金利率密切相关。与此同时，考虑到加息周期往往会减缓经济增长，投资者会在10年期等较长期国债中寻求避险，从而推低收益率。
目前，收益率曲线已经倒挂了好几个月。下图显示了收益率曲线倒挂的连续交易日的比例。衰退显示在灰色阴影区域。
对Kantrowitz来说，这一次不同，因为盈利预期今年没有随着股市一起上升，这意味着目前的上涨完全是由多重扩张推动的。换句话说，股票脱离了现实。
这是同比盈利增长预期。通常情况下，当它像现在这样降至负值时，就意味着经济衰退即将来临。
另一种看待这个问题的方式是看一下制造业数据。全球采购经理人指数(pmi)处于收缩状态的数量正在增加，同时金融环境正在缓和。
坎特罗维茨列出了一长串经济衰退展开的标准，这些标准在之前的经济衰退中都发生过。这些因素包括美联储紧缩周期、通胀加剧、贷款标准收紧、房地产市场放缓、制造业放缓、利润增长放缓、软着陆希望带动的反弹以及申请失业救济人数上升。
除最后一项外，所有的方框在当前周期中都已勾选。上周五，美国劳工统计局宣布，美国经济在7月份增加了18.7万个就业岗位，这表明劳动力仍在增长，尽管增速低于经济学家的预期。
时间将证明劳动力市场是否仍具有弹性，但其他指标显示经济正在持续放缓，就像之前的经济衰退一样。
“现在说我们将软着陆还为时过早，”坎特罗维茨说。
